imBrandon · 韓股量化研究

KOSPI 與 KOSDAQ 的傷勢差 7 個百分點——
混在一起看，就看不見這件事

以 KRX 上市法人 2,589 檔的量化掃描為起點，加上 DART 年報的三指標燈號，再由本機模型判讀性質。燈號門檻為推估區間非法定標準；幣別為韓元，不做匯率換算。

量化基準：2026-10-10報告日：2026-10-10運算：DGX Spark 本地樣本：2,576 檔財報：DART fnlttMultiAcnt（事業報告書 2025，缺漏退回 2024）
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Executive Summary

四個發現，與各自的意涵

結論先講；每一點下方為該發現對決策的意涵。

  1. 兩個板的傷勢不同：KOSPI 回檔中位數 -27.71%、KOSDAQ -35.05%
    把兩個板混起來統計，會把「大型股抗跌、中小型股重挫」這個最重要的事實平均掉。
  2. 全市場財報燈號：綠 784、黃 1,511、紅 268（占已評級 10%）
    紅燈＝三項指標中兩項以上不及格（只中一項是黃燈）。門檻依實際分佈校準、KOSPI 與 KOSDAQ 各一套，都是推估值不是法定標準。
  3. 紅燈最集中的產業是 運輸與物流：31.4% 的公司亮紅燈
    產業層級的紅燈集中，通常是循環或政策造成的，與單一公司出事要分開處理。
  4. 最深與最淺的產業相差 31 個百分點：造船與運輸設備 vs 不動產
    產業分類為依 KSIC 名稱自建的粗分類，不是 KRX 官方分類，跨報告比較時要注意口徑。
母體檔數2,576KOSPI 826／KOSDAQ 1750
KOSPI 回檔中位數-27.71%adjclose 已還原
KOSDAQ 回檔中位數-35.05%兩個板必須分開看
KOSPI 距峰值-27.3%隱含 PE 9.45
財報綠燈784黃 1,511／紅 268
質性判讀0需保留 6／資訊不足 6

兩個板的廣度差在哪

這波回檔是全面性的，全市場 2576 檔中只有 820 檔上漲、1539 檔下跌，中位數跌幅高達 -32.77%。但兩板差距明顯：KOSDAQ 更慘，1750 檔裡有 1332 檔跌逾 20%、1034 檔跌逾 30%，中位數 -35.05%，只有 599 檔上漲。相對地 KOSPI 的 826 檔雖也有 553 檔跌逾 20%，但中位數 -27.71%、僅 381 檔跌逾 30%，明顯較抗跌。換句話說，小型與成長板（KOSDAQ）這波挨打更重、跌幅更深。

跌最深的產業

最慘的是造船與運輸設備，24 檔中位數跌 -49.7%，幾乎腰斬。其次是通訊與網通設備 60 檔跌 -43.1%、電池與能源材料 19 檔跌 -42.5%、半導體 71 檔跌 -40.0%、電力與公用 47 檔跌 -38.6%。這些都是這波的重災區，中位數跌幅普遍落在四到五成之間。

這波回檔的性質

從廣度看這是「普跌型」回檔而非單一產業事件：全市場逾七成檔（1885/2576）跌逾 20%，逾五成（1415）跌逾 30%。只有 223 檔還站在距高點 5% 以內，KOSPI 僅 54 檔、KOSDAQ 也只有 169 檔，幾乎沒有標的倖免。加上各產業連帶重挫，顯示是整體估值與風險偏好的修正，而非個別利空。

該注意的風險

最危險的是高波動板塊（造船、通訊、電池、半導體）跌幅最深且檔數不少，一旦續跌或震盪，回補空間仍大。KOSDAQ 廣度更弱、逾三成檔跌逾 30%，流動性與情緒若進一步惡化容易踩踏。整體來看，目前距高點 5% 以內的標的太少，短線難言築底完成，追高的勝率偏低。

Screening Funnel

三層過濾把 2,589 檔收斂到少數幾檔

量化層看價格位置，基本面層看 DART 年報硬數據，質性層看新聞與判讀—— 三層的失效模式互不重疊，這是漏斗有意義的前提。

圖 1

從 2,589 檔到 12 檔：逐層收斂

① 全市場母體2,589 檔KRX KIND 上市法人清單② 取得價格2,576 檔Yahoo adjclose，股利與拆股已還原③ DART 有年報2,563 檔fnlttMultiAcnt 批次查詢④ 進觀察名單60 檔燈號非綠且跌深，或綠燈但跌深⑤ 質性判讀12 檔本機 ornith15 逐檔判讀

資料來源：KRX KIND、Yahoo Finance、DART OpenAPI，DGX Spark 本地計算

所以呢

量化層只是候選池；268 檔在財報層就被標記，但紅燈是「值得追問」不是「排除」。

圖 2

兩個板的回檔中位數：混在一起看會失真

3526189027.7KOSPI35.0KOSDAQ32.8合計

資料來源：Yahoo adjclose（股利與拆股已還原），依 KIND 板別分組

所以呢

KOSPI 與 KOSDAQ 的投資人結構與流動性不同，廣度統計必須分開。

Fundamental Screen

第二層：DART 年報三指標，紅黃綠燈

零 LLM、純算術：負債比率、流動比率、營業利益率。 KOSPI 與 KOSDAQ 各用一套門檻——兩個板的財務結構實測差很多，用同一把尺量會把成長板的 投資期虧損跟結構性大虧混為一談。門檻是依實際分佈校準的推估值，不是法定標準。
判定規則：三項中兩項以上不及格才判紅燈，只中一項是黃燈。 原本是「取最差一項」，但三項各自的不及格率只有 5–30%、聯集卻達 40%—— 那樣的紅燈等於沒在篩選。唯一的例外是權益總計為負（資不抵債），單項即判紅。

指標KOSPIKOSDAQ
負債比率%綠<60.0／黃 60.0-75.0／紅>75.0綠<60.0／黃 60.0-75.0／紅>75.0
流動比率%綠>130.0／黃 100.0-130.0／紅<100.0綠>150.0／黃 100.0-150.0／紅<100.0
營業利益率%綠>5.0／黃 0.0-5.0／紅<0.0綠>3.0／黃 -10.0-3.0／紅<-10.0

2026-08-14 起 KOSDAQ 另立一套：營業利益率綠線 5→3、紅線 0→−10（成長板的小幅營業虧損是投資期，結構性大虧才是問題）；流動比率綠線 130→150（**變嚴**，KOSDAQ 現金部位相對高）；負債比率維持不動（實測 KOSDAQ 負債比中位 35.1%，比 KOSPI 的 49.2% 還低）

板綠燈黃燈紅燈紅燈占比
KOSDAQ綠燈 590黃燈 987紅燈 1629%
KOSPI綠燈 194黃燈 524紅燈 10613%
圖 3

全市場燈號分佈：資料不足者誠實標示，不硬給燈號

784綠燈（784）30%1511黃燈（1511）59%268紅燈（268）10%資料不足／無資料（10）0%

資料來源：DART DART fnlttMultiAcnt（事業報告書 2025，缺漏退回 2024）

所以呢

金融業與控股公司的科目名稱不同，取不到就標資料不足——硬套製造業的公式會製造假訊號。

圖 4

產業紅燈占比：紅燈集中的產業，通常是循環或政策問題

運輸與物流（35）31.4%電池與能源材料（19）26.3%營建與工程（55）23.6%半導體（71）15.5%醫藥與生技（244）15.2%電力與公用（47）14.9%不動產（27）14.8%批發零售（126）13.5%其他（316）12.7%汽車與零組件（115）12.2%食品與飲料（58）12.1%鋼鐵與金屬（131）9.9%電子零組件與顯示（187）9.6%媒體與娛樂（67）9.0%

資料來源：DART 年報 ＋ 自建粗分類（樣本 ≥8 檔）

所以呢

產業層級的紅燈集中要與單一公司出事分開處理，前者不必逐檔查。

Sector Rotation

產業回檔：最深與最淺相差數十個百分點

產業為依 KSIC 名稱自建的粗分類（樣本 ≥8 檔者列入），非 KRX 官方分類。

圖 5

產業回檔中位數

造船與運輸設備（24）-49.7%通訊與網通設備（60）-43.1%電池與能源材料（19）-42.5%半導體（71）-40.0%電力與公用（47）-38.6%醫療器材（62）-38.4%媒體與娛樂（67）-36.9%機械與設備（235）-36.8%鋼鐵與金屬（131）-35.6%軟體與資訊服務（252）-35.3%營建與工程（55）-35.2%電子零組件與顯示（187）-33.6%醫藥與生技（245）-33.2%批發零售（126）-32.5%汽車與零組件（115）-31.2%其他（316）-30.3%化學與塑膠（211）-28.8%運輸與物流（35）-28.6%食品與飲料（58）-25.1%金融（191）-22.1%紡織成衣（42）-21.8%不動產（27）-18.6%

資料來源：KRX KIND 的 KSIC 業種名稱 ＋ Yahoo adjclose

所以呢

在這種分化下，先決定產業再選個股的報酬貢獻大於在弱勢產業內精選。

Qualitative Verification

第三層：負債比 80% 是財閥常態還是公司出事

前兩層算得出數字，算不出性質。這一層由本機模型判讀，只有三個結論： 值得深入／需保留／資訊不足。沒有「買進」這個選項。

圖 6

質性判定分佈：資訊不足是誠實的結論，不是失敗

值得深入（0）0%6需保留（6）50%6資訊不足（6）50%

資料來源：DART 財務指標＋Yahoo 新聞標題；判讀由 DGX Spark 本機 ornith15 執行

所以呢

沒有證據就不推測——把不確定標出來，比硬給一個方向有用。

代號名稱（原文）板產業距高點 燈號入選原因判定一句話
005030부산주공KOSPI汽車與零組件-96.3%紅燈燈號非綠且跌深需保留財務結構偏保守、獲利極弱，燈號紅但無新聞佐證，宜進一步查證。
005110한창KOSPI機械與設備-95.85%紅燈燈號非綠且跌深需保留財務多項紅燈且跌深，但無新聞佐證，尚難定論。
058450한주에이알티KOSDAQ媒體與娛樂-89.8%紅燈燈號非綠且跌深資訊不足財務亮紅燈但跌深且新聞缺失，無法判讀成因
179900유티아이KOSDAQ電子零組件與顯示-89.49%紅燈燈號非綠且跌深需保留財務明顯惡化且跌深，但無新聞佐證，尚難定論。
950160코오롱티슈진KOSDAQ醫藥與生技-88.45%紅燈燈號非綠且跌深資訊不足財務多項紅燈且虧損嚴重，但無新聞佐證，結論難定
321370센서뷰KOSDAQ電子零組件與顯示-88.16%紅燈燈號非綠且跌深需保留財務與獲利明顯亮紅燈，但新聞不足難判跌深原因
027360아주IB투자KOSDAQ金融-81.04%綠燈燈號綠燈但跌深資訊不足財務面穩健但無新聞佐證，跌幅成因不明，資訊不足以判斷
397030에이프릴바이오KOSDAQ醫藥與生技-80.14%綠燈燈號綠燈但跌深資訊不足財務指標極端異常且無新聞佐證，無法據此判讀
070300퀀텀레일KOSDAQ軟體與資訊服務-79.97%綠燈燈號綠燈但跌深需保留財務三項指標皆綠燈，但跌幅過大且無新聞佐證，資訊不足
476830알지노믹스KOSDAQ醫藥與生技-74.34%綠燈燈號綠燈但跌深需保留財務指標優異但無新聞佐證，跌深原因不明，資訊不足待查
458350에스팀KOSDAQ其他-70.15%綠燈燈號綠燈但跌深資訊不足財務三項指標皆優但無新聞佐證，無法判斷跌深原因。
464490쿼드메디슨KOSDAQ醫藥與生技-66.43%綠燈燈號綠燈但跌深資訊不足財務指標健康但無新聞佐證，跌深原因不明
Method & Limitations

方法與已知限制

下列限制會影響結論可靠度，逐項列明而非隱藏。